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Etherex 能否打响 Linea 发币前的第一枪？

撰文：KarenZ，ForesightNews

随着Linea将于本月底公布LINEA代币经济学和治理细节，其生态内的DEXNile也迎来重要升级。

Linea主网始终缺乏一个能够承载全链流动性、又把价值回馈给社区的交易层。NILE的升级版本——Etherex致力于填补Linea生态在退出机制、高效流动性聚合、激励机制设计上的空白。

Etherex采用了全新的x(3,3)模型，比ve(3,3)更灵活，并且去除了锁仓要求，通过动态激励和退出惩罚机制，确保协议的价值流向最活跃的参与者。

本文将解析Etherex的核心机制、代币经济学及其创新之处。

从Nile到Etherex

Etherex是Linea、ConsenSys和NILE合作推出的去中心化交易所，于2025年7月29日正式上线。合作伙伴包括Astera、Foxy、eFrogs、MYX、MetaMask、Alchemix、Frax、Zerolend和Turtle。

根据Etherex团队，早在2014年，以太坊主网尚未推出之时，VitalikButerin和JosephLubin等以太坊构建者就怀揣着一个去中心化交易所的愿景，希望打造一个真正无需信任、安全可靠的去中心化交易平台，让用户能够无需依赖中心化实体，在链上自由交易。EtherEX正是基于这一愿景诞生，虽然后来这个构想未能实现，但如今的Etherex正是向这一早期愿景致敬，并在此基础上进行革新。在Etherex看来，Etherex不是新瓶装旧酒的DEX，而是对2014年EtherEX愿景的「终极交付」。

从现实层面看，Etherex是Nile在Linea上的升级版。作为Linea原生的流动性枢纽，Etherex承担着三大核心功能：定向激励分配、LINEA代币流动性承载，以及将有价值的代币增发引导至对整个生态健康有益的交易池。

Etherex是什么？

Etherex的核心在于其创新的x(3,3)模型，这是对传统metaDEX模型的进化，解决了此前激励机制对齐的难题。

传统metaDEX验证了大规模应用和可持续收益的可能性，但始终依赖「强制锁仓」等人工限制维持用户参与——用户必须将代币锁定数年才能公平参与生态，形成了以「义务」而非「价值」驱动的参与模式。

x(3,3)模型则改变了这一逻辑：它不依赖强制锁仓，而是通过有机激励让用户主动留在生态中——系统奖励积极参与者，并将价值自然集中到贡献最大的用户手中。用户无需锁仓即可参与，退出机制的设计确保只有真正认同协议价值的参与者才会留下，形成一个自我筛选的活跃社区。

Etherex如何运行？

如前所述，Etherex的突破在于将「强制参与」转为「主动留存和贡献」，核心目标是为Linea提供原生深度流动性，优化激励，以及实现无缝用户体验。

三代币系统如何实现激励对齐？

在探索Etherex的运行机制前有必要先了解Etherex的三代币系统。

Etherex采用创新的三代币系统，设计初衷是在保持灵活性的同时，实现激励机制的精准对齐，具体细节虽未完全公布，但核心逻辑已清晰可见：

xREX：治理代币，xREX主动质押者拥有投票权，可决定流动性池的增发分配，同时可以获得100%的交易手续费、退出Rebase（ExitRebase）奖励以及协议提供的额外奖励。

REX33：xREX的流动性质押代币，具备自动投票、收益复利功能。它解决了治理代币的流动性难题，REX33:xREX的比例初始为1:1，随着手续费、投票激励和Rebase等奖励的累积，比例将朝着有利于REX33的方向增长。除此之外，Etherex会通过套利机制会确保REX33不低于xREX的赎回底价，为用户提供了低摩擦的参与方式。

REX：协议基础代币，通过增发分配给流动性池，是激励流动性提供者的核心工具。其增发量由xREX持有者投票决定，确保资源流向最具价值的流动性池。

Etherex的运行机制

1、退出机制的正向循环

用户退出xREX有两种方式：一是直接赎回（ExitRebase），需承担50%惩罚，惩罚代币全部分给现有xREX持有者；二是通过REX33（xREX的流动性质押版本）在公开市场交易。这样既解决了代币稀释问题，又激励用户长期参与，形成「优胜劣汰」的生态系统。

2、每周Epoch：xREX持有者投票决定下一周REX增发量流向哪些流动性池

每个周四08:00，xREX持有者投票决定下一周REX增发量流向哪些流动性池。投票权重取决于xREX持有量和参与度，得票越高的池获得的emission越多。

3、动态费用与收益分配

Etherex根据市场波动性和交易量自动调整手续费（0.05%-5%），并将100%协议费用分配给xREX持有者。交易对产生费用，吸引更多投票和代币释放，进而带来更深流动性，推动产生更高的交易量和费用，形成正向飞轮。

4、集中流动性（CL）优化

LP可自定义价格区间提供流动性，最大化资本效率。

通过竞争性挖矿（CompetitiveFarming），激励LP优化流动性范围，提升交易执行质量。

5、MEV防护与价值回流

内置MEV捕获模块（如REX33AMO），将套利收益分配给投票者。

Etherex代币经济学

Etherex将于8月6日上线代币REX。REX初始总供应量为3.5亿枚，最大供应量上限为10亿枚代币。具体分配如下：

25%分配给Linea/Consensys（80%xREX，20%为REX。原有veNILE持有者可1:1迁移至xREX，但需满足：最低100veNILE，最长4年锁定期。快照时间：北京时间7月26日11:59）。

25%分配给veNILE迁移者（100%为xREX）。

25%分配给协议金库。

15%用于LP财库支持。

5%用于中心化交易所和做市商。

5%分配给生态系统合作伙伴。

除了分配给LP财库支持和CEX上线/做市商的代币为REX之外，大多数代币分配形式为xREX。

如前所述，xREX持有者投票决定下一周REX增发量流向哪些流动性池。以下是Etherex每周排放量（下图白色曲线）与前500个Epoch（约10年）总供应量（下图黄色曲线）的近似值。Epoch0期间释放350万枚代币，Epoch1到4期间，每个Epoch先增加20%，后增加10%，Epoch5之后，每个Epoch衰减1%。

Etherex为何是Linea生态的关键拼图？

Etherex的出现，为Linea生态带来了几大大核心价值：

首先，它通过x(3,3)模型解决了流动性激励的根本性问题——将「强制参与」转为「价值驱动参与」，让流动性自然流向最具效率的领域，同时通过退出Rebase机制保护长期参与者的利益。

其次，Etherex通过与MetaMask的深度集成和无锁仓设计，极大降低了用户和流动性提供者的参与门槛，为Linea生态注入了更广泛的用户基础。

另外，作为Linea原生的流动性枢纽，Etherex实现了与以太坊生态的价值协同——其激励机制设计不仅服务于Linea的短期增长，更着眼于以太坊成为经济关键组成部分的长期目标。

同样值得强调的是，以太坊财库公司SharpLink目前持有超36万枚ETH，以太坊联合创始人、Consensys首席执行官JosephLubin担任SharpLinkGaming董事会主席。社区用户猜测SharpLink会将其部分ETH持仓放置于Etherex中。

Etherex凭借其创新的x(3,3)模型、协调一致的代币经济学和无缝的用户体验，能否成为推动Linea生态爆发的核心引擎，还有待时间的检验。