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加密企业扎堆上美股，币圈的投资逻辑变了吗？

撰文：Ashley

2025年，加密行业正在从边缘地带逐渐迈向主流，美国资本市场成为这股热潮的中心舞台。从加密金融科技公司Antalpha上市首日股价飙升70%并触发熔断，到全球领先交易所Coinbase即将跻身标普500，再到比特币挖矿企业AmericanBitcoin借壳上市引发股价狂飙，一波加密企业通过首次公开募股（IPO）或借壳上市登陆纳斯达克，点燃了投资者的热情。

与此同时，华尔街巨头如摩根士丹利、美国银行和加拿大皇家银行嗅到了商机，纷纷布局，试图在特朗普政府大力支持加密行业的背景下分一杯羹。加密资产管理公司Bitwise最新预测更是为这股热潮添了一把火，宣称2025年将成为「加密IPO之年」，Circle、Kraken等公司正蓄势待发。这股浪潮不仅彰显了加密行业的成熟，也为资本市场注入了新鲜血液。

Antalpha是一家家专注于加密资产管理、交易和基础设施服务的金融科技公司，于5月14日在纳斯达克全球市场正式亮相，股票代码「ANTA」。上市首日，Antalpha股价如同火箭般蹿升70%，触发熔断机制，最终以涨停收盘。这场首秀不仅让投资者跃跃欲试，也标志着Antalpha从加密领域的专业选手成功跨入传统金融的聚光灯下。

与此同时，Coinbase这位加密交易所的「老大哥」也迎来了高光时刻。Coinbase即将被纳入标普500指数，成为首家获此殊荣的加密企业。这不仅是对Coinbase的肯定，更是对整个加密行业主流化进程的里程碑式认可。标普500汇聚了美国经济的顶尖企业，Coinbase的入围意味着加密资产正被传统金融体系接纳。市场分析机构QCPCapital兴奋地预测，这一事件可能成为加密市场的新「引爆点」，吸引更多机构投资者涌入，推动比特币等资产价格再创新高。早在2021年，Coinbase的直接上市就由高盛、摩根大通等顶级投行操刀，如今它的标普500地位更是巩固了行业龙头的宝座。

除了直接IPO，借壳上市成为许多加密企业叩开公开市场大门的「快车道」。其中，川普儿子比特币挖矿企业AmericanBitcoin的案例堪称教科书级别。作为挖矿巨头Hut8的子公司，AmericanBitcoin通过与GryphonDigitalMining合并，计划以股票代码「ABTC」在纳斯达克上市。这笔交易因特朗普家族的背书而备受瞩目，消息一出，GryphonDigitalMining的股价暴涨330%。Hut8首席执行官AsherGenoot豪言，此次上市是「低成本积累比特币的下一大步」，目标是打造一个「比特币银行」。这不仅展现了借壳上市的灵活性，也凸显了政治背景在加密行业中的影响力。

另一位玩家GalaxyDigital也不甘示弱。这家加密资产管理公司计划于5月16日在纳斯达克上市，目前正等待股东大会的最终批准。GalaxyDigital的业务覆盖交易、投资和咨询，致力于为机构和高净值客户提供加密金融服务。然而，其2025年第一季度亏损2.95亿美元的财报却给投资者泼了一盆冷水。尽管如此，市场对其上市前景依然乐观，投资者对其长期潜力充满期待。

此外，AmberInternational通过合并上市，以股票代码「AMBR」登陆纳斯达克，进一步丰富了加密企业的公开市场版图。而Gemini（Winklevoss双胞胎支持的加密平台）、Bullish（彼得·蒂尔背书的交易所）、CircleInternetFinancial和Kraken等公司也传出IPO计划，最早可能在2025年内实现。

上市热潮的背后，不仅有加密行业的内生动力，还有华尔街巨头的强势入场。长期以来，传统金融机构对加密市场持观望态度，高风险和监管压力让它们裹足不前。然而，特朗普政府的上台彻底改变了游戏规则。自称「加密总统」的特朗普承诺将美国打造为「全球加密之都」，上任后迅速签署数字资产行政命令，并推动SEC成立由行业倡导者HesterPeirce领导的加密任务小组。白宫加密事务负责人DavidSacks甚至在研究创建国家比特币储备的可行性。这些政策如同一剂强心针，为加密企业上市扫清障碍，也点燃了华尔街的热情。

摩根士丹利是这场变革的先锋。据知情人士透露，这家此前在加密领域低调的投行正积极接触潜在客户，渴望操刀加密企业的IPO。2024年，摩根士丹利曾协助Coinbase发行可转换债券，并被IREN聘请探索人工智能数据市场的变现机会。如今，它正摩拳擦掌，准备在IPO热潮中大展身手。美国银行同样不甘落后，其投资银行高管正在热议如何推动数字资产交易业务，瞄准这一市场数百亿美元的费用蛋糕。首席执行官BrianMoynihan在2025年初接受CNBC采访时放言，一旦监管明朗，银行将在交易领域「全力以赴」。

加拿大皇家银行（RBC）也在快马加鞭。2024年底，RBC协助加密挖矿公司CoreScientific发行可转换债券，其官网数据显示，自2024年美国大选以来，加密发行人的市场活动激增。RBC虽起步较晚，但正谨慎加速布局。此外，杰富瑞金融集团、Moelis&Co.和CantorFitzgerald等投行也在加密交易中崭露头角。例如，杰富瑞正与摩根大通为Bullish的潜在上市提供咨询，并协助FigureTechnologies筹备IPO。甚至汇丰银行也悄然行动，其高级外汇策略师新增了「数字资产研究负责人」头衔，显示传统金融对加密领域的兴趣正全面升温。

加密行业正迈向成熟。经过十余年的风雨，加密货币从「野蛮生长」的投机资产成长为全球金融体系的重要一员。Coinbase纳入标普500和Antalpha的成功上市，表明传统金融对加密企业的接纳度大幅提升。上市不仅让企业赢得信誉，也为行业引入更多机构资金。

Bitwise的最新预测报告大胆宣称，2025年将是「加密IPO之年」，并指出三大引擎推动这一趋势：监管机构的积极参与、机构投资者的支持和市场投资者的旺盛需求。

首先，监管环境的改善是关键。过去，SEC的严格审查让许多IPO计划被迫搁浅，银行也被要求暂停加密活动。通常，公司在提交草案后6至8个月会公开S-1文件，但加密行业的复杂性让进程充满变数。特朗普政府的亲加密政策为企业打开了绿灯，SEC新成立的加密任务小组有望加速审批，为Circle、Kraken、Figure、Anchorage和Chainalysis等公司的IPO铺路。

其次，融资需求是核心驱动力。加密企业往往需要巨额资本，比如挖矿公司采购昂贵的ASIC矿机，交易所升级技术平台，资产管理公司开发新产品。上市为企业提供了直接融资渠道，帮助它们应对市场波动和加速扩张。比如AmericanBitcoin计划通过私募融资壮大挖矿业务，GalaxyDigital则希望借上市缓解财务压力。

最后，投资者的热情为热潮注入了强劲动力。华尔街巨头的入局表明，加密不再像原来一样处于边缘地带。摩根士丹利和美国银行的战略转向，高盛、摩根大通在Coinbase和Bullish交易中的活跃表现，都显示机构对加密企业的信心与日俱增。这种支持不仅为企业提供了专业金融服务，也吸引了更多机构资金流入市场。Antalpha的首日涨停和GryphonDigitalMining的股价暴涨，展现了市场对加密企业的追捧。SolStrategies和Exodus分别计划在纳斯达克和纽交所美国市场上市，进一步点燃了投资者的热情。Bitwise指出，更多加密企业上市将吸引零售投资者通过股票市场参与行业，无需直接持有加密资产，这将重建信任并释放巨大资本。

长远来看，这场上市热潮将加速加密行业的主流化。Coinbase的标普500地位、Antalpha的成功上市、华尔街的入局以及Bitwise的「加密IPO之年」预测，标志着加密资产正融入传统投资组合，摆脱「投机」标签。随着更多企业上市，行业将吸引更多机构和零售资金，市场规模将进一步扩大。Bitwise指出，上市企业将通过股票市场降低投资者进入门槛，增强透明度和信任。

同时，热潮将加剧行业竞争。交易所、挖矿公司和资产管理公司将竞相创新，推出更低的交易费用、更高效的挖矿技术或更丰富的金融产品。这种竞争将惠及消费者，提升行业竞争力。华尔街的专业化管理也将推动市场规范化。

全球范围内，美国的上市热潮可能引发连锁反应，激励加拿大、欧洲等地区的加密企业效仿，形成全球加密资本市场。这将推动行业全球化，为投资者提供更多机会。

这场上市热潮将深刻重塑加密市场，既带来机遇，也伴随着风险。从积极面看，热潮极大提振了市场信心。Coinbase的标普500地位标志着行业成熟，可能吸引更多传统投资者入场，推动加密资产价格上涨。Antalpha、AmberInternational、Gemini等企业的上市计划，证明了加密企业在公开市场的吸引力。Bitwise强调，公开市场将迫使企业披露更多财务数据，提升透明度，重塑投资者信任。

此外，热潮将推动行业整合。借壳上市为中小型企业提供了进入公开市场的捷径，降低了IPO门槛。例如，AmericanBitcoin通过合并快速实现上市目标。这种模式可能激励更多企业效仿，加速资源整合，优化市场结构。华尔街投行的参与也将提升交易专业性，为行业注入更多资本。

技术与基础设施的进步也将受益于热潮。上市企业获得资金后，可投资于技术创新。例如，Hut8与比特大陆合作开发高效挖矿设备，Coinbase升级交易平台，GalaxyDigital可能推出新金融产品。这些举措将推动行业技术进步，提升用户体验。

然而，风险同样不容忽视。首先，财务波动性是隐忧。GalaxyDigital第一季度亏损2.95亿美元，暴露了加密企业在市场波动中的脆弱性。高估值可能催生泡沫，一旦投资者信心动摇，股价可能暴跌。其次，监管不确定性依然存在。尽管当前政策宽松，但未来监管变化可能冲击上市企业，尤其是在SEC的审查下。最后，市场投机过热可能加剧波动。GryphonDigitalMining股价暴涨330%凸显了投机特性，可能导致市场不稳。