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链上交易的重构战争：底层在变，谁在卷真问题？

撰文：0xResearcher

从链上集成变成链上重写，DeFi又开始折腾底层了。

2021年的DeFiSummer，大家在发币、挖矿、微创新；2023年的DeFi，又开始重构了。但这次不是模块整合、不是玩法创新，而是从底层一层层「反向」卷起。

你会发现越来越多项目，不是去build上一代的轮子，而是质疑：

「这个轮子是不是设计错了？」

于是链上交易这件事，开始出现两条路线：

要么全自己来，链我也造、撮合我也写、钱包交互我也包了

要么只写最底层组件，什么都模块化，让别人来组合成系统

今天我们就来聊聊这场正在发生的底层重构战。不是盘项目，而是看看这些项目在解决什么问题，以及我们为什么要关心这个趋势。

问题一：链上交易为什么还做不好？

链上交易，从AMM（Uniswap）开始革命，一度击穿了做市门槛，但也把效率打碎了。

你想深度，就没有效率；你想效率，撮合就得回中心化。

这几年，链上交易想从AMM升级为「链上CEX」，结果不是做L2（gas便宜但没人用），就是做链（做了链但没人接），最终大家发现问题根本不是TPS，而是：

撮合和清结算没解耦

流动性被链之间、DEX之间分裂

跨链交易体验极差，钱包交互繁琐

所以，现在的方向不是「更好的DEX」，而是直接重做交易系统底座。

Hyperliquid：链上交易系统，也许根本就不该分层

Hyperliquid的做法是：不要分L1/L2，不要分撮合/结算，干脆做一个原生高性能链，把撮合和交易模块直接写进链逻辑里。

好处是：

撮合链上处理、交易可验证

无需依赖Sequencer，也没有外部清算节点

所有资产、流动性都聚合在一个统一账户体系中

简单讲就是：

「不是链上挂个DEX，而是链就是交易所。」

这种思路有点像你在看Solana，但不搞VM，直接原生为交易定制。代价是高度耦合，扩展性差，但体验是真的丝滑。

而Orderly更像是多链形态的Hyperliquid，走的是农村包围城市的路线——不是一条链独大，而是用模块化和多链布局，让更多链和项目都能用上「原生交易所」级别的性能和流动性。

Ethena：合成资产，不用做稳定币也能造链上美元储蓄账户

Ethena解决的不是交易问题，而是稳定币+链上利率的问题。

USDe本质上不是一个稳定币，而是用ETH/BTC等现货+永续对冲空头的方式做一个delta-neutral的组合：

保值性靠对冲

收益靠资金费率和套利空间

定价通过一套激励机制控制mint/redeem流动性

这套逻辑并不新，但Ethena用极强的运营设计，把它打包成了：

「链上的美元储蓄账户」+「稳定收益入口」

关键在于，它不依赖中心化储备，不靠债券，而是链上资产组合+永续合约，做出了一个链上Cash&Carry策略的消费级产品。而且全民做DEX，创造更多收益、更多可能性。

简而言之，Orderly是「让普通人拥有稳定币生态和去中心交易所的DIY工具箱」。

Orderly：不是做产品，而是写「链上交易的标准件」

Orderly选了一条第三种路：模块化的交易基础设施。

它不像Hyperliquid一样全链自研，也不像Ethena那样把金融策略做成产品，而是将链上交易系统拆解为多个可组合的「标准零件」，提供给项目方自由拼装。其核心理念是：构建可复用、可验证、可聚合的交易组件，服务于整个多链DeFi生态。

Orderly的关键设计包括：

中心化撮合+链上结算：在链下保障性能，在链上实现透明性与可验证性；

多链流动性聚合：Base、Arbitrum、Optimism、Solana等主流链可无缝接入，实现统一账户体系与跨链资产流通；

交易引擎模块化：撮合、清结算、风控、流动性分发等核心能力可独立部署与自由组合；

跨项目共用订单簿：不是每个项目都单独构建流动性池，而是实现系统级订单簿共享，从底层打通流动性孤岛。

尤其值得一提的是，Orderly是目前极少数能原生整合Solana的高性能交易系统之一。Solana以极致性能著称，但其架构与EVM并不兼容，许多多链DeFi项目难以将其有效纳入。Orderly通过统一账户结构和模块抽象，在Solana上复现了「类中心化交易所」的交易体验——这不仅填补了多链交易系统在高性能链上的空白，也为整个Solana生态引入了共享流动性与模块化交易基础设施的新范式。

换句话说，Orderly把Solana的性能转化为「多链系统的一部分」，而不是「一个孤岛链的特殊能力」。

Orderly不做终端产品，而是服务于perp项目、做市vault、稳定币协议等构建者，提供标准化交易骨架。

就像Stripe为Web2提供支付基础设施，Orderly想做的是链上的「交易服务标准件」，让开发者不必重复造轮子，也能拥有专业交易所级别的性能与模块。

在Solana生态中，Orderly已与Raydium深度整合，通过统一订单簿聚合了包括SOL、USDC、USDT等核心资产的现货与永续交易流动性，实现了近乎零滑点的交易体验，真正把「中心化般顺畅」带入链上世界。

这不仅是一次技术集成，更是模块化交易系统理念的成功落地。通过深度对接Raydium，其统一订单簿承载了现货与永续的双重流动性，不仅大幅降低了用户的交易成本与滑点，更为Solana带来了前所未有的系统性流动性聚合。这种模式正逐步成为高性能链构建多链交易基础设施的范本，也让构建者第一次能在Solana上享受到媲美CEX的交易体验。

那OmniVault是啥？只是一个切面产品

既然你做基础设施，那散户怎么参与？Orderly给了一个侧门入口：OmniVault。

本质上是：

用户存USDC

Kronos等做市商用来交易

收益归还LP用户

所有资金调配、策略执行全链可见

Orderly收的交易手续费中，40%会奖励VaultLP，60%给质押者

不是挖矿，不靠token激励，是用真实交易利润反馈流动性参与者。

这和早期DeFi的「靠补贴拉流动性」逻辑完全不同，更像传统金融中的HFT策略基金——只是变成了链上版本，门槛更低。

DeFi不是越来越简单，而是越来越「系统工程化」

现在的DeFi，远不是2020年那种「改改合约、挖挖矿」的局了。

要不你就像Hyperliquid那样全链自研，做极限性能；

要不你就像Ethena，把链上工具组合成「真实金融场景」；

再要不，就像Orderly，构建标准件，让别人快速组装产品。

这三种思路没有谁对谁错，而是各自在补DeFi的「工程结构短板」。

未来的爆款不一定自己造链，也不一定自己发币，但它一定会从这些结构里借力。

如果你还在关心「哪个币能涨」，那可能已经错过了这一轮最深层的叙事。

这轮的主角，不是币，而是结构本身。